産学連携的な新米顧問日記

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昨日からtwitterで話題になっている「新規公開前に行われる不適切な自己募集を規制するための「有価証券の引受け等に関する規則」等の一部改正について」

簡単に言うと、「IPO（上場）等を目指すベンチャー企業など（未上場会社）が上場前に個人投資家を対象に勧誘行為（個人に出資を依頼する）を行 っていた場合には上場できないことを明らかにする。」ということです。。。

ふーん、いいじゃんと思われる方がいらっしゃるかもしれませんが、ベンチャー企業経営者や産学連携関係者にとっては一大事です。

産学連携関係でいうと、我々が支援している大学発ベンチャーにとってインセンティブが全く働かないことになります。

一般的に、新たなテクノロジー・サービスを持って起業する、いわゆるベンチャー企業を創業する場合、日本の金融マーケットにおいて、創業時点・直後（アーリーステージ）にＶＣ（ベンチャーキャピタル）から出資を得ることは非常に困難です。そのため、３Ｆ（Family Friend Foolish）を中心とした個人、いわゆるエンジェルからお金を集めることになります。その後、事業が進んでいけば、ＶＣが投資を行う（かも）といった流れになります。

この規則改正は、そのような資本政策行為を行った企業は、上場できない（制限される）とするということです。。。

日本の場合、米国と異なり、税制の問題もあり「富」の再生産が行われにくいため、エンジェル自体が少ない上、それ自体を制限するということは、リスクを背負い、人生をかけてイノベーションの起爆剤・エンジンとして期待されるベンチャーを起業するアントレプレナーにとって死活問題になります。

私の師匠（勝手に呼ばせていただいています）であるインフォテリア（マザーズ上場）の平野さんも、twitterでコメントされています。

この改正案の裏には、未公開株詐欺による被害拡大があるのは理解しています。しかし、この改正は納得できません。

以前、メカ設計をやっていた時にこんなことがよくありました。

一度設計したものをよくよく考えると、どこかに不具合があり、設計を変更してみる、、、それを数度繰り返して「ようやくうまくいった！」と喜んでみると、本来求められる機能を失っていた・・・いわゆる本末転倒状態

この改正は、まさに同じようなことをやっているとしか思えません。。。

みなさん、是非パブリックコメントを！７月１日までです。私もコメントします。